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暴利后会有期 影视基金悬崖起舞

2018-03-29 19:12

  中国目前已成为全球第二大电影消费市场,今年仅过了141内电影票房已成功突破100亿元大关。然而,在电影产业聚集、暴利的背后,极高的投入风险也让许多投资客不得不血本无归的结局。

  “国内电影消费市场扩容,但国内电影优秀项目依然稀缺。”大学文化产业研究院副院长陈少峰告诉中国证券报记者,越过影视公司股权投资直投影视项目,回报虽然丰厚但风险也会加剧,这也反映出当下中国PE资本存在着急功近利、风险意识薄弱等诸多问题。

  年初《后会无期》开机,经历准备、拍摄、后期制作的全部过程,仅7个月的时间,电影已成功登陆各大影院。7月24日上映,首日票房达9580万元,3天创造2.2亿元,经纬创投更是赚的“钵满盆盈”。

  这个暑期档,影院上映的影片中PE身影频频出现:博纳诺亚影视基金支持制作、包装及发行宣传的《白发魔女传》,还有同样获得PE支持的《神秘岛历险记2》。相比于多数“未曾谋面”的国产电影来说,在院线上映意味着已成功了一半。

  电影界从来不缺高额投资回报率的“神线万元制作的《致青春》赢得7亿元票房;《西游·降魔篇》1.02亿元成本,换来12.37亿元回报;而《泰囧》更是以3000万元撬动12亿元的票房收入,刷新内地影史票房纪录,并创造出高达4100%的回报率。

  不过,高回报的背后正是高风险。借用PE大佬IDG创投资本创始合伙人熊晓鸽的一句话:投资跟拍电影一样,都是遗憾的艺术。投了赔了,那当时为什么投了?投了赚了,那当初为什么投少了?

  “前两年,PE依赖的国内IPO退出渠道基本被封死,带有极佳退出通道的项目深受PE资本青睐。相比于IPO的资金冻结周期和浮盈比例,PE投资一部电影所达到的回报率远远高于前者。”一位PE业内人士告诉中国证券报记者。

  “事实上,在中国影视作品投资中,40%亏损,40%持平,仅有20%可以获得盈利。”大学文化产业研究院副院长陈少峰说,PE资本越过影视公司直接投资项目,回报率会更高,但同时风险也加大。PE资本这样的选择,还是源于国内PE对预定回报急功近利、风险意识薄弱的原因。

  基于现在越来越多的PE直投影视项目的现状,陈少峰教授认为,“中国很多影视基金不敢投资有风险的影视公司股权,于是会选择表现比较好的导演、制作团队进行投资,但是这样的投资是一次性的,80%的投资项目是没有回报的。”

  这足以说明中国电影市场投资成本高、机会少、风险大的现状。截至2014年6月30日,全国电影票房收入达137.43亿元,较去年同期增长25%。电影市场规模在越来越大的基数上保持如此高速的增幅令人欣喜,但同时,国产影片在全国票房中所占份额却由去年同期的62.3%下滑至今年的48.27%。

  其实,在中国电影消费市场与日俱增的当下,电影市场却面临产业链利润不均、风控机制不健全、优质项目稀缺、发行市场局限等诸多掣肘。

  “我猜得出这个故事的开始,却猜不出它的结局。”——趋之若鹜的影视基金热情如火投入,或者钵满盆盈,抑或血本无归,也是常态。

  “旋转着的,五彩缤纷的物质世界。等价交换的,最的也最公平的寒冷。”《小时代》中的经典台词,告诉人们风险和收益总是如影随行,那么风险控制的最好办法,便是运用更加专业的管理团队。

  面对影视行业的巨大利益,无数影视基金趋之若鹜,而PE资本为了更好地介入影视界投资,甚至会单独设立影视子公司,专业做影视的投融资项目。数据显示,截至2013年8月初,国内PE/VC设立的私募股权基金中,定位于影视行业投资的基金共有25只,目标规模为322.81亿元,平均单只基金规模为12.91亿元。

  国内影视圈暴利吸引着PE资本纷纷献身,但其实真正能介入影视界的PE往往需要丰富的电影从业经验,同时又具备相应的金融知识。业内人士介绍,不同于电影制片方引入的广告商投资客,PE会对电影制作全程进行监督和帮助制片部门合理调配资金,避免资金。因此,在美国好莱坞,PE已逐渐成为电影投资的重要资金来源,即便是八大电影公司投拍的电影,也有近一半左右资金来自PE。

  目前,中国影视产业比较活跃的私募基金主要有:IDG新基金、中华电影基金、红杉资本、软银、A3国际亚洲电影基金、“铁池”私募电影基金等。国内影视企业中华谊兄弟保利博纳、华策影视华录百纳等均是从引入私募股权基金至IPO的成功案例。

  据介绍,影视基金投资有两种运作模式:一种是投资影视公司股权,另一种是直接投资影视项目。投资公司股权需要投资人对影视行业的要求高,投资金额也较大,周期较长;直接投资影视项目,可以将资金投资多部影视作品,既可以分散风险,又能一定比例的收益,因此机构更偏爱直接投资影视项目。

  一位多年摸爬滚打在电影投资业的专业人士告诉记者,正因为基金的资金稳定性高、性强,对于一个成熟的电影市场来说,正是“各取所需”完美配合。事实上,一部电影的回报期少则一两年,多则五六年,还不包括长达50年的版权回报期。房地产蓬勃的时期,支持中国电影的资本很多来自于地产业,但由于资金流动性强、专业性弱,存在随时撤资的风险。正如前年股市的一波牛市行情,将这些热钱大量吸走了,不少电影宣告停拍。影视基金相对而言资金稳定性强,而且基金关注资金安全,而规范管理和财务制度正是娱乐行业最缺少的特质。